بر اساس گزارش موسسه تحقیقاتی 10x Research، بیشتر سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده در ETFهای بیت‌کوین آمریکا بر مبنای استراتژی‌های آربیتراژ صورت گرفته و تنها ۴۴٪ از ورودی‌ها به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت اختصاص دارد.
سرمایه‌گذاری در ETF بیت‌کوین؛ بلندمدت یا فرصت‌طلبانه؟
از زمان راه‌اندازی ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در ژانویه ۲۰۲۴، حدود ۳۹ میلیارد دلار سرمایه جذب شده است. با این حال، تنها ۱۷.۵ میلیارد دلار از این میزان به خریدهای واقعی و بلندمدت اختصاص دارد. مارکوس تایلن، مدیر تحقیقات 10x Research، گزارش داده که حدود ۵۶٪ از ورودی‌ها به این صندوق‌ها به استراتژی‌های آربیتراژ مرتبط است. این معاملات شامل استراتژی “کَری ترید” می‌شود، جایی که سرمایه‌گذاران بیت‌کوین را از طریق ETF خریداری کرده و هم‌زمان قراردادهای آتی بیت‌کوین را شورت می‌کنند تا از تفاوت قیمت بین بازار اسپات و آتی سود ببرند.
تقاضای واقعی برای بیت‌کوین کمتر از آن چیزی است که رسانه‌ها نشان می‌دهند
تایلن تأکید دارد که تقاضای واقعی برای بیت‌کوین به‌عنوان یک دارایی بلندمدت در سبدهای چنددارایی بسیار کمتر از آن چیزی است که رسانه‌ها نشان می‌دهند. او می‌گوید که خرید و فروش ETFهای بیت‌کوین بیشتر تحت تأثیر نرخ‌های تأمین مالی و فرصت‌های آربیتراژ کوتاه‌مدت است تا پذیرش گسترده نهادی.
نقش صندوق‌های پوشش ریسک در ETFهای بیت‌کوین
بزرگ‌ترین دارندگان ETF بیت‌کوین شرکت بلک‌راک، صندوق‌های پوشش ریسک و شرکت‌های معاملاتی هستند که تمرکز آنها بر بهره‌برداری از ناکارآمدی‌های بازار و کسب سود از اختلاف قیمت‌ها است. به گفته تایلن، با کاهش نرخ‌های تأمین مالی و کاهش فرصت‌های آربیتراژ، این شرکت‌ها در حال کاهش موقعیت‌های خود در ETFهای بیت‌کوین هستند.
افت جریان ورودی به ETFهای بیت‌کوین
هفته گذشته چهار روز متوالی شاهد خروج سرمایه از این محصولات بودیم و در مجموع ۵۵۲ میلیون دلار از این صندوق‌ها خارج شد. در همین حال، قیمت بیت‌کوین در یک محدوده ثابت نوسان داشت. تایلن اشاره می‌کند که اگرچه رسانه‌ها این خروج سرمایه را به‌عنوان یک سیگنال نزولی تعبیر می‌کنند، اما این فرایند در واقع تأثیر خنثی بر بازار دارد؛ زیرا فروش ETFها هم‌زمان با خرید قراردادهای آتی بیت‌کوین انجام می‌شود.
آینده جریان سرمایه در ETFهای بیت‌کوین
با این حال، تایلن اشاره می‌کند که جریان خرید واقعی پس از انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا افزایش یافته است. وی می‌گوید: “پس از انتخاب ترامپ، خریدهای واقعی بیت‌کوین رشد کرده، اما هم‌زمان نرخ‌های تأمین مالی کاهش یافته است، زیرا حجم معاملات خرده‌فروشی افت کرده است.”
کاهش نرخ‌های تأمین مالی باعث شده است که استراتژی‌های آربیتراژ جذابیت خود را از دست بدهند و به همین دلیل، شرکت‌های معاملاتی موقعیت‌های خود را کاهش داده‌اند. این روند، دلیل اصلی خروج سرمایه از ETFهای بیت‌کوین در هفته گذشته بوده است.
